Фото: kremlin.ru

Ключевая ставка Банка России в ближайшие месяцы может продолжить снижение, однако рассчитывать на быстрое смягчение денежно-кредитной политики пока рано. После июльского решения регулятора показатель достиг 14% годовых, а следующее заседание по ставке запланировано на 11 сентября. Эксперты допускают несколько вариантов развития событий — от дальнейшего снижения до нового повышения на фоне ускорения инфляции.

Что происходит с ключевой ставкой

В июле 2026 года Центробанк снизил ключевую ставку до 14% годовых. Это стало десятым последовательным снижением с лета 2025 года. За год показатель уменьшился с 16% до 14%.

При этом темпы смягчения политики заметно замедлились. Если раньше регулятор мог снижать ставку более существенными шагами, то в последнее время решения стали осторожнее. На первый план вышли риски, связанные не только с инфляцией, но и с замедлением экономической активности.

Согласно обновленному прогнозу ЦБ, средняя ключевая ставка по итогам 2026 года может составить 13,7–14%. Это предполагает, что до конца года показатель либо останется около нынешнего уровня, либо снизится еще на несколько десятых процентного пункта.

Одновременно регулятор ухудшил прогноз по инфляции: теперь ожидается рост цен на уровне 6–7% вместо ранее прогнозировавшихся 4,5–5,5%. Оценка темпов роста экономики также стала более сдержанной — 0–1% против прежних 0,5–1,5%.

Что может произойти в сентябре

Ближайшее заседание Банка России состоится 11 сентября. По оценке аналитиков SberCIB, наиболее вероятным решением станет сохранение ставки на уровне 14%.

Одной из причин осторожности остается высокая неопределенность вокруг инфляции. Кроме того, сентябрьское заседание не предполагает масштабного пересмотра долгосрочных ориентиров, а более подробные параметры бюджетной политики станут понятны позднее.

При этом глава ЦБ Эльвира Набиуллина не исключала и обратного сценария. Если инфляционное давление усилится, регулятор может вернуться к повышению ставки. Поэтому сентябрьское решение будет зависеть от поступающих экономических данных.

Три варианта развития событий

Участники рынка рассматривают сразу несколько сценариев на оставшуюся часть года.

Базовый вариант предполагает постепенное снижение стоимости кредитов и стабилизацию ситуации с ценами на топливо. В таком случае ставка может быть уменьшена еще на 0,25 процентного пункта осенью и закрепиться примерно на уровне 13,75%.

Оптимистичный сценарий предусматривает более быстрое замедление инфляции и улучшение внешних условий. При таком развитии событий ключевая ставка к концу 2026 года может опуститься до 12,5%.

Негативный сценарий, напротив, предполагает усиление инфляционного давления. Среди факторов риска эксперты называют стимулирующую бюджетную политику, продолжительный рост цен на топливо и ухудшение геополитической ситуации. В этом случае ставка может временно вырасти до 16–18%.

При этом наиболее резкие прогнозы нельзя считать базовыми. Рыночные ожидания в целом остаются более осторожными: сохраняющиеся риски заставляют аналитиков допускать, что ЦБ будет дольше удерживать ставку на повышенном уровне.

Что будет с вкладами

Для вкладчиков дальнейшее снижение ключевой ставки означает постепенное уменьшение доходности новых депозитов. Однако резкого обвала ставок по вкладам в случае плавного смягчения политики ожидать не стоит.

Банки будут пересматривать условия постепенно, причем отдельные организации могут, наоборот, временно повышать ставки по привлекательным предложениям, чтобы сохранить или увеличить приток средств клиентов.

Поэтому при выборе вклада важны не только текущие проценты, но и срок размещения денег. Если ставка действительно продолжит снижаться, уже открытый депозит с зафиксированной доходностью может оказаться выгоднее нового предложения через несколько месяцев.

Как ставка отразится на облигациях

Изменения ключевой ставки напрямую влияют и на рынок ОФЗ. При ее постепенном снижении доходности облигаций могут уменьшаться, а уже выпущенные бумаги с более высокими купонами способны стать привлекательнее для инвесторов.

По базовым оценкам, к концу года доходность среднесрочных ОФЗ может находиться около 14,5%, а долгосрочных — около 15,75%. При более благоприятном сценарии именно длинные государственные облигации могут получить дополнительный спрос.

Если же ЦБ будет вынужден вновь повышать ставку, ситуация изменится. В условиях высокой неопределенности более устойчивыми могут оказаться инструменты с короткой дюрацией, фиксированным купоном или плавающей ставкой.

Таким образом, наиболее вероятным сценарием на конец 2026 года пока остается осторожное снижение ключевой ставки либо ее сохранение в районе 14%. Более существенное падение возможно только при заметном замедлении инфляции и улучшении экономических условий. При ухудшении ситуации регулятор, напротив, может снова перейти к повышению ставки.